|
Даже
всемогущая SEC сегодня озабочена проблемой видоизменения биржевых
фондов и рассматривает для них возможность стать активно управляемыми
(см. "SEC готовится к рождению нового
гибрида"). Посмотрим,
как можно использовать биржевые фонды при создании инвестиционного
портфеля.
Первый
этап построения портфеля - распределение средств между различными
классами активов (asset allocation). Вы должны, исходя из
своей инвестиционной цели и склонности к риску, определить,
какую долю средств вы вложите в инструменты фиксированного
дохода, а какую - в акции. На настоящий момент облигационную
составляющую портфеля нельзя создать с помощью соответствующих
биржевых фондов, торгуемых на американском рынке, просто по
причине отсутствия таковых.
|
Премьера
биржевых фондов облигаций состоялась, но не в США, а
в Канаде.
Первые
в мире облигационные биржевые фонды выпустила компания
Barclays Global Investors Canada. Два таких фонда,
iUnits Government of Canada 5-Year Bond Fund (iG5)
(символ на TSE: XGV) и iUnits Government of Canada
10-Year Bond Fund (iG10) (символ на TSE: XGX), начали
торговаться в конце ноября 2000г. на фондовой бирже
Торонто (Toronto Stock Exchange).
Особенностью
этих первых биржевых фондов фиксированного дохода является
то, что они не ориентируются на индекс канадских облигаций.
Они инвестируют средства в одну из серий самых ликвидных
государственных облигаций Канады, у которых время до
погашения наиболее точно соответствует базовому сроку
погашения ("benchmark bond maturity"), взятому
за ориентир. Поэтому фонды iG5 и iG10 в каждый момент
времени никогда не держат в портфеле более одного вида
облигаций.
На
начало 2002г. на американском рынке не было представлено
ни одного облигационного биржевого фонда, хотя две компании
объявили о своих планах стать пионерами в этой области.
Окончательного разрешения от SEC на предложение подобных
фондов в США пока не получено.
2
января 2001г. компания Barclays Global Investors подала
в SEC документы на регистрацию выпуска 5 американских
биржевых фондов фиксированного дохода на основе индексов
Lehman Brothers: 1-3 year Treasury, 7-10 year Treasury,
20+ year Treasury, All Treasury и Government/Credit
(ранее Government/Corporate).
Чуть
ранее компания Nuveen Investments заявила о своих планах
предложить на американский рынок 5 фондов доверительных
расписок с фиксированных доходом - Fixed Income Trust
Receipts (FITRs) - биржевых фондов, в основе которых
будут лежать индексы U.S. Ryan Treasury: Ryan 12 month
Bill, Ryan 2 year TSY, Ryan 5 year TSY, Ryan 10 year
TSY, Ryan 20-year Strips.
Хотя
два этих заявления свидетельствуют о том, что у биржевых
фондов облигаций есть будущее на американском рынке,
компания State Street Global Advisors (SSgA), являющаяся
в США крупнейшим управляющим биржевых фондов, среди
которых SPDR (SPY) и streetTRACKS, в ближайшее время
не намерена предлагать ETFs фиксированного дохода.
|
Поэтому
облигационную часть портфеля будем формировать из индексных
взаимных фондов фиксированного дохода. Среди наиболее
подходящих для этой цели фондов отметим:
Vanguard
Interm-Term Bond Index (VBIIX)
Vanguard
Long-Term Bond Index (VBLTX)
Vanguard Short-Term Bond Index (VBISX)
Vanguard
Total Bond Market Index (VBMFX)
Barclays Global Investors Bond Index (WFBIX)
Dreyfus Bond Market Index Basic (DBIRX)
Fidelity U.S. Bond Index (FBIDX)
Теперь
перейдем к отбору биржевых фондов для наполнения второй части
портфеля, которая будет состоять из акций. Многообразие представленных
на рынке США биржевых фондов акций позволяет сделать это легко
и обеспечить необходимую степень диверсификации.
Биржевые фонды акций крупных компаний
Самый популярный биржевой фонд из данной категории - фонд-"паук"
SPDR (SPY), в основе которого лежит индекс S&P 500. Этот
же индекс 500 крупнейших американских компаний лежит в основе
фонда iShares S&P 500 (IVV). Кроме
того, в серии iShares предлагаются фонды, охватывающие "стоимостные"
акции в составе этого индекса, и акции "роста":
iShares S&P 500/BARRA Value Index (IVE) и iShares S&P
500/BARRA Growth Index (IVW).
Если вы предпочитаете "голубые фишки", т.е. акции
30 компаний, входящих в состав индекса Dow Jones Industrial
Average, покупайте "бриллианты" - фонд Diamonds
(DIA).
Среди
других биржевых фондов из категории "акции крупных компаний"
можно выделить Fortune 500 Index Tracker (FFF) и streetTRACKS
DJ US Large Cap Growth (ELG) и streetTRACKS DJ US Large Cap
Value (ELV).
Биржевые
фонды акций малых и средних компаний
Выбирайте из следующих ETFs:
Акции средних компаний - S&P 400 Mid-Cap Spider
(MDY), iShares S&P Mid-cap 400 (IJH), iShares Russell
Midcap Index (IWR).
Акции малых компаний - iShares Russell 2000 (IWM) или
iShares S&P Small-Cap 600 (IJR).
Как и
в случае с акциями крупных компаний, для индексов малых и
средних компаний существует деление на индексы стоимости и
роста. Поэтому соответствующие биржевые фонды есть и в данной
категории, например, iShares Russell 2000 Growth Index (IWO)
и iShares Russell 2000 Value Index (IWN).
Если вы хотите упростить задачу и отойти от распределения
активов между биржевыми фондами акций в зависимости от размеров
капитализации компаний-эмитентов, покупайте фонд из категории
"Весь рынок":
Vanguard Total Stock Market VIPER (VTI) на основе общерыночного
индекса Wilshire 5000
iShares
Dow Jones US Total Market Index (IYY)
iShares Russell 3000 Index (IWV)
Глобальные
и иностранные биржевые фонды
Если вас интересуют акции крупнейших компаний мира, покупайте
фонд iShares S&P Global 100 (IOO).
Для обеспечения своего инвестиционного присутствия на неамериканском
рынке, воспользуйтесь биржевыми фондами из серии iShares на
основе страновых и региональных индексов компании Morgan Stanley
Capital International. Для инвесторов, заинтересованных в
европейских акциях, можно посоветовать фонд Europe 2001 HOLDRs
(EKH).
Секторные
биржевые фонды
Технологии:
SPDR Technology (XLK), iShares Dow Jones US Tech Index (IYW),
iShares Goldman Sachs Technology (IGM), а также группа биржевых
фондов Merrill Lynch под названием HOLDRs: Software (SWH),
Wireless (WMH), Semiconductors (SMH), Telecomm (TTH), Broadband
(BDH), Internet (HHH).
Здравоохранение
и биотехнологии:
iShares Dow Jones US Healthcare (IYH), iShares Nasdaq Biotech
Index (IBB), Pharmaceutical HOLDRs (PPH), Biotech HOLDRs (BBH).
Финансовые
услуги:
Financial Select Sector SPDR (XLF), iShares Dow Jones Financial
Services (IYG), iShares Dow Jones Financial Sector (IYF).
Основные
отрасли промышленности:
секторные SPDRs - Basic Industries (XLB), Consumer Staples
(XLP), Consumer Services (XLV), Financials (XLF), Cyclical/Transportation
(XLY), Utilities (XLU).
Недвижимость:
iShares Cohen & Steers Realty Majors (ICF), iShares Dow
Jones Real Estate (IYR), streetTRACKS Wilshire REIT Fund (RWR).
Одна
из проблем, с которой вы можете столкнуться при выборе и анализе
многих ETFs, - их недолгая история. Но вспомните, что это
индексные инструменты, и для оценки примерной исторической
динамики вы вполне можете обратиться к их базовым индексам.
Следует
также еще раз напомнить, что при операциях с биржевыми фондами
взимается брокерская комиссия, поэтому инвестирование по схеме
"dollar cost averaging" и частое "перетряхивание"
портфеля могут не лучшим образом сказаться на ваших результатах.
Портфель из биржевых фондов наиболее эффективен при крупных
периодических взносах, если используется "dollar cost
averaging", и долговременном периоде держания. В противном
случае вам лучше обратиться к индексным взаимным фондам без
нагрузки.
Если
у вас возникает вопрос, что же лучше, биржевые фонды или традиционные
индексные взаимные фонды, и какой из этих инструментов лучше
всего использовать при построении инвестиционного портфеля,
смотрите "Сравнение результатов биржевых
фондов и взаимных индексных фондов".
Сравнение
результатов 8 индексных взаимных фондов из семейства Vanguard
и 8 биржевых фондов iShares, в основе которых лежат одни и
те же индексы, после учета расходов и ошибок следования дало
"ничью".
|
